中信证券：对等关税对我国的影响及应对思路
文｜分明 彭阳 章立聪 周成华
4月2日，特朗普政府宣告对一切国家征收10%的基准关税，并对我国额定征收34%的关税。咱们测算，美国对华加征的高额关税，对我国2025年GDP增速的连累在0.9-1.7个百分点左右。为更好地对冲外部扰动和出口下降带来的经济下行压力，方针端应活跃前置发力，咱们以为年内能够增发2万亿左右的特别国债，首要用于拉动内需，将方针重心落在提振消费上，此外还应拉动出资以及支撑科技立异和战略性新兴产业等范畴。钱银方针方面，降准降息的节奏也有望前置。
▍对等关税对我国经济的影响：
依据咱们的测算，美国对华额定加征34%关税、合计加征54%关税将连累我国本年出口约8-9个百分点，进而对经济发生直接和直接的影响，咱们测算其对我国2025年GDP增速的连累将在0.9-1.7个百分点左右。
▍方针应对思路：
财务方针：加码并前置发力。咱们归纳了学术研讨结果以及当时的经济实际，预算现阶段我国的财务乘数应该在0.7-1.5之间。依据咱们关于关税将连累GDP增速0.9-1.7个百分点左右的判别，以财务乘数反推，年内需添加2万亿左右的财务支出规划来应对关税的负面影响。一起咱们以为，在当时的低通胀以及消费偏弱的环境下，财务方针能够更多用于拉动内需，尤其是提振消费。详细来看，咱们以为年内能够增发2万亿左右的特别国债，首要用于提振消费（如发放消费券、消费贷、育儿补助、保证度假权益等），此外还应拉动出资（新基建、设备更新等）、支撑科技立异和战略性新兴产业等范畴。
钱银方针：连续宽松取向，当令降准降息。近年来我国通胀继续低位运转，在我国对美相同加征关税的情况下，物价仍面对低位运转压力，结合历史上财务增发国债时期钱银方针多出现宽松，从通胀以及对冲政府债供应压力等多要素来看，钱银方针需连续宽松取向，当令降准以坚持流动性合理富余，当令降息以进一步下降企业融资本钱，支撑实体经济发展。此外，依据我国人民银行钱银方针委员会2025年第一季度例会，还能够经过创设新的结构性钱银方针东西，以更为精准地支撑科技立异范畴的投融资、促进消费和安稳外贸。
▍参考之资：从消费下手提振经济。
从美日两国的历史经验来看，首先从消费端下手，逐渐经过消费的复苏带动经济的反弹，是一个较为合理且久远的方针思路。美国政府在08年金融危机后，经过财务影响和量化宽松缓解了金融市场的流动性危机。跟着消费的上升和出资者决心的修正，美国经济终究从金融危机中脱困。而日本则在金融低迷期中阅历了失掉的三十年，日本政府在房地产泡沫引发的金融危机的最开端，浪费了时刻和方针空间用于救房地产企业而失去了对消费的方针支撑，后来虽经过长时间低利率空间开释流动性，可是仍未能有效地促进经济回暖。
▍定论：
咱们测算，美国对华额定加征34%关税、合计加征54%关税对2025年我国出口增速的连累在8-9个百分点，对GDP增速的连累在0.9-1.7个百分点。为更好地对冲外部扰动和出口下降带来的经济下行压力，方针端应活跃前置发力，咱们以为年内能够增发2万亿左右的特别国债，首要用于提振消费（如发放消费券、消费贷、育儿补助、保证度假权益等）、拉动出资（新基建、设备更新等）、支撑科技立异和战略性新兴产业等范畴。钱银端，降准降息的节奏也有望前置。
▍危险要素：
国内方针力度超预期改变；经济复苏不及预期；海外首要经济体阑珊危险；地缘政治抵触进一步加重。
本文节选自中信证券研讨部已于当日发布的《晨会》陈述，详细分析内容（包含相关危险提示等）请详见陈述。
本文源自：券商研报精选
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我国五矿化工进出口商会新闻发言人表明，我国五矿化工进出口商会激烈对立美国以“对等”为由再次单方面加征进口关税的行为。美方这一做法严峻违背世贸组织规矩，严峻危害世贸组织成员合理合法权益，严峻破坏以规矩为根底的多边交易体系和国际经贸次序，将对中美正常经贸协作形本钱质性伤害。
“此次叠加征收关税，将进一步添加企业本钱，推高美国进口商的进口本钱和顾客的消费本钱，加重美国国内通胀，进步美国经济衰退的或许。交易战没有赢家，多次加征关税对美国经济开展有百害而无一利，无法处理美国的本身问题。”该发言人表明，五矿商会坚决支撑我国政府采纳全部必要的经济反制办法，并激烈呼吁，美国政府当即撤销单边加征关税办法。中美业界应加强互利协作，相向而行，深化工业链供给链协作，一起保护健康可继续的全球交易次序。
我国出口美国的石化产品以塑料、橡胶、有机化学品为主，“对等关税”导致我国相关化工产品在美国商场的价格优势大幅削弱。我国橡胶工业协会会长徐文英承受《我国化工报》记者采访时表明，美国添加关税将极大添加我国橡胶制品出口美国的难度，根本上很难再出口。以轮胎企业为例，不少轮胎企业挑选在东南亚建厂的方法将产品出口至美国，但是东南亚也是此次美国关税方针的重灾区，阻断了我国轮胎企业的“另辟蹊径”。徐文英以为，要经过影响国内需求、扩展国内商场，来补偿失掉的国外商场。
“面临严峻考验，我国轮胎职业要进一步加大根底研究力度，缩小与世界先进水平的距离；要坚持立异开展，加强新技能研制，并在全工业链推广应用；要注重AI技能在轮胎研制、出产制作、物流运转和途径营销等方面的赋能效果，沿着绿色、安定、可继续方向开展。”我国橡胶工业协会副秘书长兼轮胎分会秘书长史一锋说。
我国塑料加工工业协会相关负责人表明，我国塑料产品受美国关税新政影响较大。据海关统计数据显现，2024年，我国进口美国塑料及其制品总额80.7亿美元，出口美国塑料及其制品总额236.7亿美元。美国加征关税方针对我国以及亚洲地区国家影响尤为显着，若将此前对我国征收的20%关税核算在内，部分我国产品的实践税率或许高达54%，这一数字远超商场预期，将大幅削弱我国塑料制品在美商场的价格优势，对我国塑料制品的出口竞争力构成显着冲击。
陕西延伸榆林动力化工有限公司有关负责人表明，美国加征关税将直接将导致我国的聚烯烃产品出口量削减，但我国粒料的出口量较少，直接影响较为有限。塑料制品出口会遭到很大影响，然后逐渐影响聚烯烃上游工业链及原资料，扰动国内聚烯烃商场。我国提出的反制办法则会下降美国高端聚烯烃产品的出口，国内进口丙烷脱氢制聚丙烯(PDH/PP)项目估计会遭到较大影响。
捷诚动力首席剖析师闫建涛以为，中美加征“对等关税”对动力化工产品的影响较大。从2017年至2024年我国从美国进口产品改变来剖析，进口量和进口额双增的动力化工产品包含原油以及液化丙烷、乙烷、乙二醇、聚乙烯等化工质料。从我国自美国进口占比我国总进口量来看，占比较高的产品包含乙烷、对苯二甲酸盐、丙烷、LPG。特别是乙烷，我国简直彻底依靠于美国供给，若美国约束出口乙烷，将直接冲击我国乙烯工业链。
闫建涛主张，我国企业要经过供给链转移、签署长时间合同、扩张我国本乡产能、寻觅代替产品、提高我国自给率、请求豁免等方法应对应战；二是建立相关产品战略储藏，开发代替质料技能道路，促进要害依靠品进口多元化，建立要点资料技能攻关专项和完善动力化工品期货对冲东西。
郑州大有燃气有限公司商场部司理孟建杰表明，我国对美液化天然气(LNG)加征“对等关税”对LNG工业的影响首要体现在三方面。一是进口本钱显着添加。加征关税后，美国LNG在我国商场的价格大幅上升，进口LNG企业的赢利空间将进一步被紧缩。二是进口量进一步下降。美国LNG在我国商场的竞争力将大幅下滑，我国企业会削减从美国进口LNG，乃至根本没有了从美国进口LNG的或许性。三是商场格式有所调整。我国或许会添加从俄罗斯、中东等地的LNG进口，国内自产LNG的产值也会快速提高，以满意国内需求。
“不过，因为我国自美国进口LNG规划不大，且我国采纳了多元化动力进口战略，以及国产气和进口管道气也在不断开展，所以此次加征关税短期内对我国LNG全体供给的影响相对有限。国内LNG企业要及时重视国际商场及下流需求的改变，当令调整开工率和库存状况，躲避危险，掌握机会。”孟建杰说。
隆众资讯工业气体商场剖析师陈玉凯介绍说，我国从美国进口的气体首要包含氦气和一些特种气体。在氦气范畴，近年来我国企业通力协作已经在供给链的完整性和可控性上有了长足进步，我国从美国进口氦气占总进口量的比值已由2020年的约15.8%降至现在的约4.3%，进口企业比较固定，所以加征关税对我国氦气商场的直接影响比较有限。
厦门大学我国动力方针研究院院长林伯强告知记者，中美对等加征关税真施行行的话，对美国乃至是全球都会发生很大影响。而我国的工业链比较齐备，产品自给能力强，对外依存度较低，在全球范围内，我国部分石化工业链受该事情影响相对较小。
加征“对等关税”，我国石化业影响几许？
美国东部时刻4月2日，美国政府宣告对全部交易同伴征收所谓“对等关税”，其间对我国加征的“对等关税”税率到达34%。4月4日，国务院关税税则委员会发布公告，施行对等反制，对原产于美国的全部进口产品，在现...